Греки в опционах: навигация по сложной территории
Торговля опционами — это не просто угадывание направления движения цены. Это игра вероятностей, времени и чувствительности. Чтобы ориентироваться в этом мире, трейдеры используют так называемые «греки» — математические показатели, отражающие, как изменится стоимость опциона при сдвиге одного из ключевых параметров: цены базового актива, времени, волатильности и др.
Четыре главных грека — дельта, гамма, тета и вега. Они не просто цифры в терминале, а инструменты, которые помогают управлять риском и понимать поведение позиции в разных рыночных условиях. Однако именно неправильное понимание этих показателей часто становится фатальной ошибкой новичков.
Дельта: больше, чем просто направление
Дельта показывает, насколько изменится цена опциона при изменении цены базового актива на один пункт. К примеру, дельта 0.5 означает, что при росте акции на $1, цена опциона вырастет на $0.5.
На первый взгляд — всё просто. Но вот распространённая ошибка: новички воспринимают дельту как точную вероятность исполнения опциона в день экспирации. На самом деле дельта — скорее оценка вероятности, зависящая от волатильности и времени до экспирации.
Реальный кейс: трейдер купил call с дельтой 0.7, рассчитывая, что у него 70% шанс на прибыль. Однако рынок резко ушёл вбок, волатильность снизилась, и опцион обесценился. Почему? Потому что дельта — это не гарантия, а производная от сложной модели, и она может меняться с течением времени.
Гамма: скрытая угроза или мощный союзник
Гамма измеряет, как быстро изменяется дельта при движении базового актива. Чем выше гамма, тем чувствительнее дельта, особенно у опционов, близких к страйку и с малым сроком до экспирации.
Новички часто недооценивают гамму. Они открывают позиции с высокой гаммой, не понимая, что это может привести к резким и непредсказуемым изменениям дельты. В результате — позиция становится трудноуправляемой, особенно вблизи экспирации.
Лайфхак: профессиональные трейдеры «геджируют гамму» — то есть корректируют свои позиции по мере изменения дельты, чтобы сохранить нейтральность портфеля. Это требует высокой дисциплины, но позволяет контролировать риски в условиях высокой волатильности.
Тета: время — твой враг или друг?
Тета показывает, как цена опциона изменяется с течением времени при прочих равных. Для владельца опциона тета почти всегда отрицательна: каждый день без сильного движения рынка уменьшает стоимость опциона.
Ошибка новичков в том, что они держат позиции слишком долго, надеясь на движение. Но чем ближе экспирация, тем быстрее тает премия. Особенно это опасно при продаже опционов: кажется, что ты зарабатываешь на тете, но резкий скачок цены может привести к огромным убыткам.
Альтернатива: использовать стратегии с положительной тетой, например, продажу опционов вне денег в рамках спредов или айрон-кондоров. Это позволяет получать прибыль от времени, но требует тщательного контроля волатильности.
Вега: волатильность — часто забытый фактор
Вега показывает, как изменится цена опциона при изменении подразумеваемой волатильности на один процентный пункт. Это особенно важно перед публикацией отчётов или новостей, когда волатильность может резко измениться.
Частая ошибка новичков — игнорирование веги. Они покупают опционы перед важными событиями, не понимая, что после публикации новостей волатильность может резко упасть, и несмотря на движение цены в нужную сторону, опцион теряет в цене.
Реальный пример: трейдер купил call на Tesla перед отчётом о прибыли. Акции выросли, но implied volatility резко упала — и опцион подешевел. Это называется «крах веги» и происходит регулярно.
Как избегать типичных ловушек
Чтобы не попасть в ловушки, связанных с греками, важно соблюдать несколько правил:
- Не опирайтесь на один грек. Всегда анализируйте дельту, тету, вегу и гамму в комплексе.
- Следите за волатильностью. Перед важными событиями опционы дорожают не из-за цены, а из-за ожиданий — и это может сыграть против вас.
- Используйте симуляторы и анализ позиций. Многие платформы позволяют моделировать поведение позиции при изменении рыночных условий.
Профессиональные подходы: как работают эксперты
Опытные трейдеры используют греки не только для анализа, но и для построения сбалансированных портфелей. Они могут:
- Создавать нейтральные по дельте позиции, чтобы зарабатывать на временном распаде или изменении волатильности.
- Использовать «гексы» — комбинации опционов и акций для управления чувствительностью портфеля к разным грекам.
- Реализовывать волатильностные стратегии (например, календарные спреды), которые выигрывают при росте или падении implied volatility.
Лайфхак: настройте алерты на изменение веги и теты в вашей платформе. Это поможет вовремя понять, когда ваша позиция становится уязвимой.
Вывод: греки — это язык опционов
Понимание греков — это как знание карты перед путешествием. Без них можно двигаться на ощупь, но риск заблудиться слишком велик. Для новичков важно не просто знать определения дельты, гаммы, теты и веги, а понимать, как эти параметры меняются, взаимодействуют и влияют на поведение портфеля. Только так опционы станут инструментом, а не лотереей.
